Aktuálne z trhu: Fed začal zvyšovať úrokové sadzby.
Americké akciové trhy reagujú prekvapivo dobre

Rusko-ukrajinský konflikt sa môže americkej ekonomiky dotknúť v otázke ceny ropy aj exportu USA. Recesia sa tu však napriek tomu neočakáva. Americké akciové indexy sú dnes ešte vyššie ako pred vypuknutím rusko-ukrajinského konfliktu.

„Sme si vedomí rizika ďalšieho tlaku na rast inflácie a inflačných očakávaní. Výbor je preto odhodlaný prijať opatrenia potrebné pre obnovu cenovej stability. Ekonomika USA je veľmi silná a má dobrú pozíciu na to, aby zvládla prísnejšiu menovú politiku“. Slová, ktorými guvernér americkej centrálnej banky Fed, Jerome Powell odštartoval 16. marca prvý cyklus zvyšovania úrokových sadzieb od decembra 2018.

Referenčná úroková sadzba americkej centrálnej banky Fed tak dnes dosahuje po zvýšení o 25 bázických bodov úroveň v rozpätí 0,25 % až 0,50 %. Zvýšenie však bolo trhmi dlhodobo očakávané, keďže trh práce a ekonomika USA vykazujú v poslednej dobe silné známky oživenia, zatiaľ čo inflácia je utrhnutá z reťaze a dosahuje takmer štvornásobne vyššie hodnoty v porovnaní s 2-percentným cieľom Fedu.

Výhľad do budúcna je však pri súčasnej eskalácií geopolitického napätia pre americkú ekonomiku neistý. Prognóza rastu HDP pre rok 2022 preto klesla z 4 % na 2,8 %.  Rusko-ukrajinský konflikt sa totižto môže americkej ekonomiky dotknúť v dvoch bodoch. Prvým je cena ropy a druhým export USA. Konflikt totižto priamo zasahuje hlavného obchodného partnera USA, ktorým je EÚ. Tej dnes reálne hrozí spomalenie ekonomického rastu a v extrémnom prípade až recesia. Znížená kúpyschopnosť EÚ preto môže znížiť príspevok amerického exportu na raste HDP USA. Recesia v USA napriek tomu momentálne nehrozí. V začatom cykle plánuje Fed ešte ďalších šesť zvýšení do konca roka 2022, pričom referenčná úroková sadzba by sa do tejto doby mala dostať na úroveň 1,9 %. Fed sa ale nebráni ani agresívnejšiemu zvyšovaniu v prípade, že by sa týmto spôsobom nepodarilo dostať infláciu pod kontrolu. Podmienkou ale zostáva ekonomická bezpečnosť USA.

Americký akciový trh prijal obrat v menovej politike amerického Fedu prekvapujúco dobre. Z teoretického hľadiska by totižto v podobnej situácií mal zamieriť smerom nadol. Vyššie úrokové sadzby predstavujú pre firmy komplikáciu v procese získavania finančných zdrojov podporujúcich ich činnosť. To znižuje ich aktivitu a v konečnom dôsledku vedie k nižším tržbám, ziskovosti a k poklesu cien akcií. Momentálne je však dôležitejší psychologický efekt, ktorý prebieha omnoho rýchlejšie v porovnaní s reálnym odzrkadlením zmien úrokových sadzieb v ekonomike. Cyklus zvyšovania úrokových sadzieb započítavali trhy do svojho ocenenia už od začiatku tohto roka. Dnes však trhy reflektujú to, že je to pozitívny krok pre budúce ekonomické blaho. Vyššie úrokové sadzby sú pre ne v konečnom dôsledku lepšie ako nekontrolovateľný rast inflácie. Trhy si tak uľavili, že americká centrálna banka Fed konečne podnikla prvé kroky. Americké akciové indexy sú preto dnes ešte vyššie ako pred vypuknutím rusko-ukrajinského konfliktu.

Z historického hľadiska dokázali americké akciové trhy z 12 cyklov zvyšovania úrokových sadzieb rásť 11-krát. V priemere pritom vzrástli o 9,4 %. Vyplýva to z analýzy Truist Advisory Services.

Zdroj: Truist Advisory Services

Z rastu úrokových sadzieb môžu ťažiť najviac spoločnosti z finančného sektora (banky, poisťovne, brokeri, atď...), v rámci ktorého dochádza k nárastu ziskových marží na ponúkaných produktoch. Uťahovanie menovej politiky prichádza na scénu v časoch rastúcej inflácie a zdravého ekonomického prostredia. Rásť by preto mohli tiež sektory energetiky, spotrebného tovaru a základných materiálov. Rastúce úrokové sadzby môžu naopak negatívne zasiahnuť sektory informačných technológií, telekomunikácií a diskrečných tovarov (napr. luxusné hodinky).